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中環(huán)股份漲停但機構(gòu)拋售超8億元這家單晶龍頭的投資故事還有吸引力嗎？

2017-12-04 17:52:02 界面新聞　點擊量：評論 (0)

盡管在二級市場休息了19個月，A股光伏上市企業(yè)中為數(shù)不多具有國資背景的公司——天津中環(huán)半導(dǎo)體股份有限公司(下稱中環(huán)股份)復(fù)牌后還是連續(xù)三個漲停板，似乎在宣告王者歸來。但這個單晶龍頭的底氣在12月第一個交易

實際上，中環(huán)股份停牌期間所開展的幾個業(yè)務(wù)布局正在往上述兩個方向靠攏。

首先，在產(chǎn)能擴張方面，中環(huán)股份先后實施太陽能電池用單晶硅材料產(chǎn)業(yè)化工程四期和四期改造項目(下稱四期及四期改造項目)，與其他公司合資投建5GW疊瓦組件項目，投建10GW高效太陽能電池用超薄硅單晶金剛線切片產(chǎn)業(yè)化項目。

四期及四期改造項目的實施主體是中環(huán)協(xié)鑫。為加快項目建設(shè)進度，中環(huán)股份11月28日晚間公告，將聯(lián)合其子公司中環(huán)光伏向中環(huán)協(xié)鑫增資20.93億元，中環(huán)股份及中環(huán)光伏合計持有70%的股份。

此外，中環(huán)股份公布擬收購國電光伏90%股份的資產(chǎn)收購事項，其目的是，待收購?fù)瓿珊髣冸x國電光伏虧損資產(chǎn)，利用標的公司旗下現(xiàn)有廠房和公輔系統(tǒng)，投建5GW疊瓦組件項目和10GW高效太陽能電池用超薄硅單晶金剛線切片產(chǎn)業(yè)化項目。中環(huán)股份還計劃保留并升級改造國電光伏的高效HIT電池研發(fā)生產(chǎn)線，繼續(xù)布局高效電池片環(huán)節(jié)。

其次，在降低成本方面，中環(huán)股份今年先后在鉆石線切片、直拉單晶生產(chǎn)和產(chǎn)業(yè)化技術(shù)上取得進步。在單晶硅片環(huán)節(jié)，由于硅片60%的成本來自于上游的多晶硅料，因而，中環(huán)股份選擇與多晶硅料龍頭保利協(xié)鑫能源(03800.HK)進行深度合作。

今年6月30日，保利協(xié)鑫能源與中環(huán)股份公告，共同對協(xié)鑫新疆多晶硅項目增資14.8億元。其中，中環(huán)股份出資1.5億元，獲得10%的股份。11月28日晚間，中環(huán)股份公告調(diào)整出資協(xié)鑫新疆多晶硅項目金額至4.5億元，持股比例從而攀升至30%。完成增資擴股后，協(xié)鑫新疆多晶硅項目將建成年產(chǎn)4萬-6萬端多晶硅產(chǎn)能生產(chǎn)線。

另一項值得注意的布局來自于其與光伏設(shè)備龍頭晶盛機電(300316.SZ)的合作，這項合作將進一步擴大其半導(dǎo)體材料與器件的業(yè)務(wù)規(guī)模。公告顯示，中環(huán)股份及其子公司中環(huán)香港控股有限公司計劃共同投資30億元，與晶盛機電以及無錫無錫市人民政府共同成立合資公司中環(huán)領(lǐng)先半導(dǎo)體材料有限公司，擬用于總投資為30億美元的集成電路用大硅片生產(chǎn)與制造項目的建設(shè)。

事實上，回顧中環(huán)股份停牌期間公布的主要投資事項，在光伏領(lǐng)域，該公司正在構(gòu)建一條幾乎能完整涵蓋光伏上下游重要環(huán)節(jié)的產(chǎn)業(yè)鏈。

然而，短板雖然正在補漏，但主要投資項目并不能在短期內(nèi)迅速釋放業(yè)績。尤其是在單晶領(lǐng)域，新的風險或?qū)⒃诿髂瓿霈F(xiàn)。雖然中環(huán)股份正在跟上隆基股份的擴產(chǎn)步伐，但申萬宏源指出，隨著明年單晶產(chǎn)能大幅釋放，疊加多晶完成技改后競爭力提升，整個硅片環(huán)節(jié)可能面臨階段性的供給過剩局面，屆時硅片價格將會承壓，從而影響該公司的毛利率。

原標題:中環(huán)股份漲停但機構(gòu)拋售超8億元這家單晶龍頭的投資故事還有吸引力嗎？